綠色債券發(fā)行增長迅速，多因素驅(qū)動綠色債券市場日趨完善

　　自2016年以來，在自上而下的政策持續(xù)推動下，我國綠色金融事業(yè)發(fā)展迅速，綠色金融市場規(guī)模持續(xù)擴大。綠色債券作為綠色金融市場發(fā)展較為成熟的領(lǐng)域，受到監(jiān)管部門、金融機構(gòu)和企業(yè)的廣泛關(guān)注。2019年上半年國內(nèi)綠色債券激勵政策頻出，市場規(guī)模顯著增長，綠色債券類型更加豐富，資金用途更加靈活，綠色項目標(biāo)準正在逐步統(tǒng)一。展望下半年，綠色債券發(fā)行規(guī)模有望持續(xù)增加，制度標(biāo)準體系日趨完善，綠色債券年度發(fā)行規(guī)模有望再創(chuàng)新高。

　　一、2019年上半年國內(nèi)綠色債券市場回顧

　　2019年上半年，我國綠色債券市場增長迅速，共發(fā)行綠色債券84期，發(fā)行規(guī)模1316億元，較2018年同期水平(48期，523億元)呈現(xiàn)大幅度增長，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模的增幅分別為75%和52%。2019年綠色債券品種更加多元化，新增地方政府綠色市政專項債。西部多地發(fā)行綠色債券，發(fā)行地區(qū)進一步擴大。

　　2019年綠色債券發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模占債券市場[1]總發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模的比例分別為1.32%和1.65%，較2018年同期水平(發(fā)行期數(shù)占比0.9%，發(fā)行規(guī)模占比0.78%)均有較大幅度提高，可見綠色債券市場發(fā)展迅速，但未來發(fā)展仍有較大空間。2019年上半年我國新發(fā)綠色債券市場呈現(xiàn)如下特征：

　　1、整體發(fā)行情況漲勢明顯，綠色公司債發(fā)行規(guī)模躍居首位

　　整體而言，2019年上半年各券種的發(fā)行規(guī)模均高于2018年同期水平。2019年新發(fā)行綠色債券較2018年同期情況相比，呈現(xiàn)了較為明顯的變化。一方面，2019年上半年打破了綠色金融債發(fā)行規(guī)模屢居榜首的情況，綠色公司債的發(fā)行規(guī)模躍居首位(422億元)，超過綠色金融債的發(fā)行規(guī)模(380億)，由于“G三峽EB1”單筆發(fā)行200億元，拉高了整體發(fā)行規(guī)模;另一方面，從債券種類看，除市場上常見的綠色金融債、綠色公司債、綠色企業(yè)債、綠色債務(wù)融資工具、綠色資產(chǎn)支持證券和綠色資產(chǎn)支持票據(jù)之外，新增地方政府綠色市政專項債，體現(xiàn)了財政政策對綠色發(fā)展的支持力度。

　　2、第三方評估認證更加集中，環(huán)境咨詢機構(gòu)認證比例最高

　　從第三方評估認證情況來看，2019年上半年共有55期綠色債券進行第三方評估認證，共涉及12家評估認證機構(gòu)，在綠色債券發(fā)行總期數(shù)中占比65%。目前，綠色債券第三方評估認證機構(gòu)的種類較多，主要為環(huán)境咨詢機構(gòu)、會計師事務(wù)所和信用評級機構(gòu)，其中環(huán)境咨詢機構(gòu)認證的綠色債券期數(shù)在所有經(jīng)第三方評估認證的綠色債券總期數(shù)的占比(38%)較上年同期(31%)進一步提高，超過會計師事務(wù)所(20%)和信用評級機構(gòu)(36%)排名第一。上半年為國內(nèi)綠色債券發(fā)行提供第三方評估認證最多的機構(gòu)為聯(lián)合赤道。

　　3、募集資金主要投向清潔能源、清潔交通和污染防治領(lǐng)域

　　2019年上半年，根據(jù)央行發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄(2015年版)》劃分，已明確和可估算[1]具體投向的綠色債券募集資金主要用于清潔能源、清潔交通和污染防治，其中投向清潔能源領(lǐng)域的資金占披露投向的募集資金規(guī)模的34%，較去年同期(18%)大幅提升。投向清潔交通領(lǐng)域的資金規(guī)模在各領(lǐng)域中排名仍為第二，占披露投向的募集資金規(guī)模的24%，較去年同期(13%)漲幅明顯。2019年，未能明確估算具體資金用途的綠色債券主要為部分信息披露不完全的綠色金融債以及非公開發(fā)行的私募債、資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)支持票據(jù)，占發(fā)行總規(guī)模的3%，占比較上年同期(24%)明顯下降，綠色債券募集資金信息披露透明度進一步提升。

　　4、新增多地首發(fā)綠色債券，發(fā)行主體區(qū)域進一步擴大

　　2019年上半年，我國綠色債券發(fā)行人涉及地區(qū)(25個)較上年同期(17個)漲幅明顯。與2018年同期相比，甘肅、廣西、江西、青海、四川、西藏、重慶為新增綠色債券發(fā)行地區(qū)，西部地區(qū)多地發(fā)行綠色債券，發(fā)行主體區(qū)域進一步擴大。由于北京、廣東、江蘇、山東和浙江地區(qū)經(jīng)濟較為發(fā)達，金融活躍度高，這些地區(qū)綠色債券發(fā)行期數(shù)較多(8期、13期、10期、8期、8期)，合計占綠色債券總發(fā)行期數(shù)的比例為56%。

　　5、地方政府發(fā)行首支綠色市政債券，發(fā)行主體更加多元化

　　2019年上半年綠色債券的發(fā)行主體新增地方政府，贛江新區(qū)政府發(fā)行首支綠色市政專項債券，使綠色債券發(fā)行主體更加多元化，地方政府參與綠色債券的發(fā)行，將進一步加強財政政策對綠色發(fā)展的支持作用。此外，與往年的情況類似，2019年上半年綠色債券的發(fā)行主體仍主要集中于國有企業(yè)(59家，74期)，較2018年(37家，40期)漲幅較大。發(fā)行綠色債券的公眾公司數(shù)量有所提升，由2018年上半年的1家提升至2019年的3家。民營企業(yè)和外資企業(yè)綠色債券發(fā)行量仍然較少，在綠色債券市場的參與度有待提高。

　　二、2019年下半年國內(nèi)綠色債券市場展望

　　1、綠色債券統(tǒng)一的標(biāo)準體系正在逐步構(gòu)建與完善

　　綠色金融領(lǐng)域的標(biāo)準體系將進一步統(tǒng)一。2018年9月，全國金融標(biāo)準化技術(shù)委員會綠色金融標(biāo)準工作組會議在京召開，綠色金融標(biāo)準制定的組織架構(gòu)形成，建立了六個小組研究六大類綠色金融標(biāo)準，我國的綠色金融標(biāo)準框架體系也基本確立，綠色金融標(biāo)準正在制定和推進中。2019年3月，國家發(fā)改委等七部委聯(lián)合發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2019年版)》，該目錄是綠色金融標(biāo)準體系中的“綠色金融通用標(biāo)準”，為綠色債券、綠色信貸等標(biāo)準奠定了統(tǒng)一的基礎(chǔ)和參考。同時，《綠色債券支持項目目錄》也正在進行修訂，統(tǒng)一的綠色債券標(biāo)準正在逐步構(gòu)建與完善。

　　2、綠色債券激勵政策越發(fā)“真金實銀”

　　國家政策層面，2018年央行決定適當(dāng)擴大中期借貸便利(MLF)擔(dān)保品范圍，主要包括綠色金融債券等。2018年人民銀行發(fā)布《銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價》，評價結(jié)果納入銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)宏觀審慎考核。2019年5月，人民銀行發(fā)布《關(guān)于支持綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)行綠色債務(wù)融資工具的通知》，探索擴大綠色企業(yè)發(fā)行綠色債務(wù)融資工具募集資金用途，交易商協(xié)會為試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)行綠色債務(wù)融資工具開辟綠色通道，支持即報即核，專人負責(zé)。地方政府層面，持續(xù)推出綠色債券扶持政策，從“鼓勵”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;實質(zhì)性激勵”，實質(zhì)性激勵政策包括對綠色債券、綠色信貸等提供貼息、發(fā)行補助、擔(dān)保補貼等降低綠色金融成本的政策。

　　3、綠色債券年度發(fā)行規(guī)模有望再創(chuàng)新高

　　隨著綠色債券自上而下的政策推動力度逐漸加強，新增多地首次發(fā)行綠色債券，同時綠色企業(yè)主體認定等方式的出現(xiàn)使綠色債券的資金用途更加靈活，從而也推高了綠色債券的發(fā)行規(guī)模。2016年至2018年，年度以人民幣計價的綠色債券發(fā)行規(guī)模均位于2000億元左右水平，過去連續(xù)3年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，下半年綠色債券的發(fā)行規(guī)模較上半年呈月均10%-22%的增長率水平。由此可預(yù)計，到2019年底以人民幣計價的綠色債券或?qū)⑼黄?000億元，年度發(fā)行規(guī)模有望再創(chuàng)歷史新高。